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（吉隆坡31日訊）怡保花園產托（IGBREIT，5227，主板產業投資信托組）最新業績表現符合市場預期，分析員預料園中城（The Gardens Mall）租金調整和谷中城可能在家樂福（AEON BIG）退租後重新組合其租戶，將成為該股獲重新評級的催化劑。

怡保花園產托2012財政年第四季取得4千700萬令吉核心淨利，全年淨利共5千300萬令吉，和分析員及管理層在招股書的預測相近。

興業研究指出，谷中城仍是主要收入來源，貢獻怡保花園產托全年約75%的淨產業收入，惟隨著園中城逐步進入成熟期和專走高檔路線，未來收入成長將可超越谷中城，中期內兩家商場的盈利貢獻差距將收窄。

該公司將100%可派發的收入用於股息派發，共每股1.83仙，符合市場預期。

聯昌研究表示，園中城正處於租金調整周期的初期，在2010年的首度租金調整中，平均租金上漲11.8%。預料在今年9月進行主要租金調整時，將採用相同的漲幅，到時53%可出租面積的租金都將調升。

同時，谷中城12.3%可出租面積將可能轉換為許多更小的單位，而帶來更高租金收入。由於永旺已是谷中城的最大租戶，租用了17.6%可出租面積，該公司在收購家樂福之後，可能會減少租用面積，若真如此，相信有關店面的租金會顯著加，最近MPH書店就是一個明顯例子。

估值比同儕廉宜
缺乏新零售資產

黃氏唯高達則認為，怡保花園產托提供5%周息率和股價比淨資產價值溢價30%，估值仍比其它零售同儕廉宜，但其大股東缺乏新的零售資產，因此該公司只能依賴內部有機成長，位於柔佛的Southkey商場是長期的催化因素，至於收購其它商場則面對市場上缺乏優質零售資產的問題。

（星洲日報／財經）